ทันหุ้น - บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด ชี้ชัดราคาหุ้น SEAFCO สะท้อนปัจจัยลบมากพอสมควร เชื่อการลงทุนรอบนี้ราคามีลุ้นดีดกลับรับผลดีการบันทึกกลับรายการสำรองหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 47 ล้านบาท ปีหน้าต้นกำไรพุ่งฉิว 117 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากฐานปี 2550 ที่ 75 ล้านบาท แนะ "ซื้อ" เป้าหมาย 6.50 บาท
บทวิเคราะห์หลักทรัพย บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด (มหาชน) แนะนำ "ซื้อ" หุ้นบริษัท ซีฟโก้ จำกัด (มหาชน) SEAFCO ราคาเป้าหมาย 6.50 บาท ในช่วง 5 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้น SEAFCO ปรับลดลงมากกว่า 46% ในช่วง 5 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการสะท้อนปัจจัยลบใน 2 เรื่องหลักคือ การบันทึกสำรองหนี้สงสัยจะสูญรวมกว่า 47 ล้านบาท นับเป็นรายการที่อยู่นอกเหนือความคาดหมายของนักลงทุน
อีกประเด็นหนึ่งเป็นเรื่องของการดำเนินธุรกิจปกติ ซึ่งพบว่าในช่วง 7 เดือนแรกของปี 2550 มีการรับงานใหม่เข้ามาที่ต่ำกว่าคาด ขณะที่การรับรู้รายได้มีความล่าช้าจากปัญหาของการปรับเปลี่ยนขั้นตอนการเริ่มก่อสร้างที่ถูกควบคุมโดย EIA เข้มงวดมากขึ้น และส่งผลกระทบไปยัง Gross Margin ที่ลดต่ำลงกว่าปกติโดยค่าเฉลี่ยในงวด 9 เดือนแรกของปี 2550 อยู่ที่ 10.5% โดยมีจุดต่ำสุดอยู่ที่ 4.73% ในงวดไตรมาส 3/2550 อย่างไรก็ตาม ณ ระดับราคาปัจจุบัน ฝ่ายวิจัยเห็นว่าเป็นระดับที่สะท้อนปัจจัยลบไปหมดแล้ว และอาจเป็นการสะท้อนในระดับที่เกินจริง
สำหรับทิศทางที่เห็นในงวดปี 2551 เชื่อว่า SEAFCO จะมีฐานรายได้ที่เติบโตโดยคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.48 พันล้านบาทเทียบกับประมาณ 1.9 พันล้านบาทในงวดปี 2550 ทั้งนี้เป็นผลมาจากการกระจายประเภทงานให้มากขึ้น โดยดาดว่าจะมีสัดส่วนของการรับงานโยธา (Civil Work) มากขึ้น ซึ่งผลดังกล่าวคาดว่าจะทำให้ค่าเฉลี่ย Gross Margin ต่ำกว่าที่เคยเป็นมาในอดีต (ในอดีต Gross Margin ของ SEAFCO อยู่ในช่วง 13-15%)
แต่อย่างไรก็ตามเมื่อพิจารณาโดยภาพรวม คาดว่าจะเห็นการเติบโตของผลประกอบการในปี 2551 โดยฝ่ายวิจัยคาดว่า SEAFCO น่าจะมีกำไรจากการดำเนินงาน 117 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากฐานปี 2550 ที่ 75 ล้านบาท ทั้งนี้ยังไม่รวมถึงการบันทึกกลับรายการหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 47 ล้านบาท ซึ่งมีความเป็นไปได้สูงที่จะได้รับชำระเงินในงวดปี 2551
ทั้งนี้การปรับลดลงมาอย่างรวดเร็วทำให้ราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value ถึง 22% โดย ทั้งนี้ Fair Value ของฝ่ายวิจัยกำหนดที่ P/E 12 เท่า ให้มูลค่าหุ้นที่เหมาะสม ณ สิ้นปี 2551 ที่ 6.50 บาท ปรับคำแนะนำ จาก ขาย เป็น ซื้อ ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น SEAFCO (20 ธ.ค. 50) ปิดซื้อขายที่ 5.00 บาท ลดลง 0.05 บาท มูลค่าการซื้อขายทั้งสิ้น 4.12 ล้านบาท
ที่มา: หนังสือพิมพ์ทันหุ้น
วันศุกร์ที่ 21 ธันวาคม พ.ศ. 2550